Doll Capital合伙人林欣禾： 风投跟投A、B轮最稳妥

 

在DCM的投资策略里，我们就是跟着天使合作。无论是那类的创业者，天使肯定都会是最先投入的。但是他们通常也都担心，他的钱投进去拿不出来怎么办，公司继续发展壮大需要钱怎么办。 
 
    所以天使投资人在投入项目后，他自己会去做一些包装和推介，在他成功的交际圈子里会对彼此的投资进行交流，同样很多VC在投资A轮之后也会在圈子里跟自己的好朋友做推荐，而不少跟投的机会就是在这样的交流中寻找并获取的。 
 
    DCM通常就是跟着天使之后的那一轮投，因为我们觉得这里面的机会是最大的，就是说1000万美元以下第一轮赚钱的机会最大。当然，2000万美元左右的第二轮，一般投过A轮的VC多数都会跟投，也有在B轮的时候选择进入的，这一轮同样还有赚钱的机会。 
 
    对于C轮投资，我们认为会辛苦一些，这一轮的投资风险已经很大了。比如一个公司，进入C轮融资时它的价值都已经达到7000万美元了，但公司还在亏损，再融资2000、3000万美元，如果做不好就上市无望了，那它基本上不可能再找到D轮投资，只能以很便宜的价钱卖掉，或者是拆散重组。
  
    目前DCM在中国的投资有两种：一种是选择B轮或者说最后一轮进去。因为中国有些公司做得特别好，不需要A、B、C、D几轮，通常经过两轮融资后价值就非常高了。我们的钱选择这个时机进去，可以说是在最后跟进，作用就是帮助企业把规模扩大、利润提高，当然这样的跟投很可能获利比率、股权份额少些，但投资收益相当稳妥。  

    另外一种，就是跟在天使后面进入，即A轮。比如前程无忧我们就是A轮进去的，当时是1997年，中国投资狂热还没有起来，创业公司找钱相对还不容易，我们对其只是投了200多万美元。我们现在投资在A轮的项目也有不少，基本上占公司的30%股权，大约1000万美元左右。当然，我们选择投资这样一轮的企业，也绝对是在其获得天使投资之后的，已经有了团队，有了产品，开始有营业额了，不过多数还是在亏损的状态。
  
    通常来说，有天使介入的公司，它初期的宣传和介绍天使都会帮忙考虑，而当第一轮VC进去后，创业者就不太需要担心找钱的问题了。通常在VC投A轮之后，他就会去想第二轮、第三轮该怎么做，这些就是VC带给创业者的价值，他会把一些财务上的事情搞定，创业者基本上可以专心地做事业。